驅動下一波牛市的三種敘事
文章自 CryptoJelleNL
如果你在過去一年中有在持續關注加密貨幣相關的推文，或許會看到幾則我發布關於看漲行情的內容。在過去的三年裡，我持續分享對於市場的看法，而僅有一次是像現在這樣，公開表達我的偏見——在 2021 年 4 月退出市場的時候。
我在場外等待了 18 個月，偶爾進行一些交易，直到 FTX 的破產事件發生。在後來的幾天，我開始再次購買比特幣，為下一個牛市做好資產配置的準備。
My #Bitcoin game plan for the next 3-4 years.
— Jelle (@CryptoJelleNL) November 17, 2022
Down 77% from the highs, I have started buying back in.
As you may remember, I sold most of my exposure in April 2021, almost 1.5 years ago.
Let the patience games begin, again. pic.twitter.com/mISH6g8nEl
在本文中，我將概述我認為我們已經進入下一個早期牛市的原因。請記住這些僅僅是個人觀點，我很有可能是錯的。在做出自己的投資決策前，請進行充分的研究或諮詢。
對於即將到來的牛市 — 技術面
首先，讓我們觀察一下圖表。在過去的幾年裡，加密貨幣市場呈循環性的發展，一次又一次地重複著相似的模式。除了受到疫情影響而偏離之外，比特幣的週期大致如下：
牛市 → 熊市 → 底部 → 重整 → 牛市
不論是否為真，這個週期與知名的 Wall street cheat sheet（華爾街作弊表）相似 ，類似於以下順序：
積極情緒 → 消極情緒 → 底部 → 不信任 → 積極情緒
回到比特幣的週期，這是目前比特幣圖表的樣子：
如你所見，在牛市之後會經歷一段熊市，熊市後會圍繞著熊市的低點盤整。為了完整這片拼圖，每個牛市都會以一段盤整期作為特徵，其中 RSI 盤整於略低於超買點位。我相信這是市場經過長期積累所表明的跡象。
在近期的觸底，FTX 的破產將價格推得更低，甚至低於之前的週期高點。不可預測的黑天鵝事件，導致崩盤。這絕對是件不尋常的事，但歷史已經證明，在這個時機點買入是有效的。
這次也不例外，因為市場比我最初進場時上漲了約 85%，走出了觸底階段，並將市場結構反轉看漲。在過去幾個月中，我們看到的價格走勢是典型的吸籌行為，我們在關鍵點位 (30k) 下方盤整，RSI 在超買點位 (>70) 下方盤整。
考慮到所有的因素，比特幣經歷了長期的熊市，花了很長時間在低點附近盤整，此後將市場結構轉變為看漲。
當然，目前對我的理論仍須保持警惕，距離比特幣減半還有大約 8 個月的時間，而且減半在歷史上與我描述的週期模式非常吻合。然而，減半只是其中的一小部分，週期性仍然明顯存在。我不會因為減半事件就放棄這個理論。
接下來，讓我們觀察一些基本面——我認為它們也指向看漲。
即將到來的牛市基本論據
在過去一年中，市場面臨大量的壞消息。Luna、Celsius、3 Arrows Capital、FTX、BlockFi 和 Genesis 全部倒閉，美國加密貨幣銀行破產，現在 SEC 正透過起訴 Binance 和 Coinbase 等公司來追查加密貨幣，同時持續與 Ripple 纏鬥。
儘管面臨著這些困境，市場還是回升至 30,000 美元，這是比特幣在 2021 年夏天觸底的點位，也是我們最終在 2022 年春末失去的點位。這展現出比特幣的力量以及走出過去的意圖。
在過去幾年，我們看到市場正密切關注全球的流動性。2020 年，世界各國政府啟用量化寬鬆，以緩解新冠疫情所帶來的經濟挑戰。經過一段時期的量化緊縮後，我們似乎正進入擴張性政策的另一個階段。
中國政府似乎正在引領著新的擴張性政策的轉變，因為他們持續推出新的激勵計劃以防止經濟進一步放緩——儘管我同意 Michael Howell（Crossborder Capital 總經理、《資本戰爭：熱錢如何重塑全球金融、撼動股市、左右大國爭霸》作者），當時他指出的預算崩潰（budget debacle）使 Liz Truss 成為英國史上任期最短的首相，這也是全球流動性趨勢的轉折點。從那時開始，世界各國政府已轉為擴張的政策，你需要仔細觀察才能發現這種轉變。
舉例來說，雖然美聯儲已大幅減少直接購買債券的計劃，但這種流動性減少的影響被透過向商業銀行提供短期貸款和減少財政部帳戶餘額（TGA）中的資金來彌補。同時，美國政府再次提高了債務上限，以減輕日益劇增的預算赤字，而相應的利息負擔也隨之增加。
政府發現其陷入了一個無法脫身的困境，除非他們違約債務（損害國家的信用），否則他們將不得不從其他地方籌集資金，而我最有把握的是，他們將再次借助量化寬鬆政策，導致通膨加劇和價格上升。
近期，BlackRock 和 Fidelity 皆提交了比特幣現貨交易所交易基金（ETF）的申請，而其他許多資產管理公司也紛紛效法。先前所有關於比特幣 ETF 的嘗試都以失敗告終，但美國證券交易委員會（SEC）最近批准了首個槓桿比特幣期貨 ETF，該 ETF 於 6 月 27 日在芝加哥期權交易所（CBOE）上市，提升了市場對 SEC 可能會批准這些 ETF 的信心。
此外，BlackRock 憑藉其強大的遊說能力在獲得 ETF 批准上擁有令人瞩目的紀錄，在 575 個申請中只有一個被否決。與此同時，Grayscale 將 GBTC 信託轉換為 ETF 的申請，也能看到其成功的機會大幅提升，因為審核的法官們似乎都支持 Grayscale。
對我來說，首次批准現貨比特幣 ETF 只是時間問題。預計 Grayscale 的申請將在 2023 年秋季做出決定，而 SEC 也有相同的時間來回覆 BlackRock 的申請。儘管他們可以選擇在 BlackRock、Fidelity 和其他公司的案件中推遲決定，但種種跡象都表明，現貨比特幣 ETF 將可能會在不遠的未來成為現實。
如果這真的成真了，且 SEC 開放比特幣 ETF，管理的數萬億美元的資金將獲得進入加密貨幣市場的途徑。只需要一小部分資本進入該產業，就足以大幅推高價格。
我目前的立場以及下一步的計劃
這些敘事構成了我在可預期的未來中如此看好比特幣的基礎。即使目前圖表看起來十分強勢，但這些敘事仍可能需要數個月的時間才能實現。
只要價格保持在 30,000 美元以下，我將進行區間交易，並利用交易收益進一步增加比特幣的持倉。我相信我們最終會突破僵局，並朝著創下新的歷史高點前進。
在那之前，我將隨時做好準備。
作者免責聲明：本文基於我有限的知識和經驗，僅供參考，不構成任何形式或形式的投資建議。
編者註：CryptoJelleNL 提供了對加密貨幣行業的見解，他進入金融市場已有 5 年以上的時間，主要專注於股票市場和加密貨幣的長期投資。在看著投資收益滾滾而來的同時，他也為多個平台撰寫文章。從現在起，他也將為 Alpha Circle 貢獻自己的見解。
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