量化緊縮是什麼？它對加密貨幣市場有何影響？
文章出自 CryptoJelleNL
在同系列的上篇文章，我們提到貨幣政策逐漸成為關注焦點，許多加密貨幣的交易者都在密切留意鮑威爾（Jerome Powell）和葉倫（Janet Yellen）的發言，也討論了量化寬鬆這項旨在提振經濟的擴張性貨幣政策，以及過度使用會引發什麼狀況（例如：高通膨率）。
高通膨率恰好是現今許多經濟體面臨的挑戰，這也是為什麼央行需要透過量化緊縮，將通膨率恢復到它的預期水準。
本文將深入探討量化緊縮的概念、運作原理，以及它對加密貨幣市場的影響，繼續閱讀以了解更多！
什麼是量化緊縮？
量化緊縮是一種貨幣政策，目的是減少經濟體系中的資金量（貨幣供給）。雖然各國央行的作法略有不同，但一般來說會是出售所持債券，或等待它到期、不再投資。
販售債券將增加債券市場的供給，透過更高的收益率來吸引買家。當利率越高，借貸成本也就越高，而正如上篇文章提到的，借貸成本會直接影響經濟活動，較低的利率會帶來更多投資和支出，反之較高的利率則將減少。利率和經濟活動的關係可理解為，當利率越高，存錢的吸引力就越大，而借錢的吸引力就越小。
而大規模的出售債券，會進一步減少經濟活動，因為這降低了金融體系內的流動性，而流動資金的減少，代表企業和家庭都必須更加謹慎地使用金錢。
理論上，經濟活動的減少會減緩經濟體系中的通膨壓力，這也是量化緊縮被視為一種緊縮貨幣政策的原因。
為何要實施量化緊縮
在多數情況下，量化緊縮會被用來當作降低通膨的手段。央行存在的目的，是為了讓經濟活動維持最高效的運行，失控的通貨膨脹，將被視為是經濟運行上的一種阻礙。高通膨率會增加家庭和企業的生存成本，如果不加以解決，就很有可能會為經濟帶來傷害。
降低通膨最常用的工具就是提高央行利率（例如：美國聯邦基金利率），但在某些情況下，會需要更積極的干預，而量化緊縮就會是此時央行所需的工具。如前所述，量化緊縮涉及出售所持債券，或等待它到期、不再投資，這會導致利率提升，並減少市場流動資金和經濟活動。
經濟活動的減少，正是央行將通膨率恢復到正常水準的所需關鍵。
量化緊縮 & 縮減購債
普遍認為，縮減購債是量化緊縮的一個重要元素，也是逐漸結束量化寬鬆的方式。這是從量化寬鬆到量化緊縮之間的過渡期，減少資產購買，直到歸零。
舉例來說，將資本注入由 5,000 億美元減少至 3,500 億美元，將被視為逐漸縮減購債——即便央行依然注入了 3,500 億美元。從本質上來說，縮減購債仍然是一種擴張性政策，只是速度減緩了。
經濟學家喜歡用「腳放開油門」當作比喻——汽車會逐漸減速，但並未完全剎車。
一般來說，縮減購債的目標是結束一段擴張性政策，緊隨其後的是一段限制性或緊縮性政策。
2022 年的量化緊縮
當通膨在 2022 年失控時，美聯儲宣布了一系列限制性的貨幣政策，旨在降低通膨壓力。除了過去一年內連續 9 次升息之外，美聯儲還決定讓價值約 1 兆美元的證券到期、不進行再投資，這也導致了經濟活動的減少，約等同於升息 25 個基點所帶來的影響。
雖然美聯儲與通膨的抗戰尚未結束，但顯而易見地，他們的政策正在發揮效用。
量化緊縮的風險
就像量化寬鬆一樣，量化緊縮並非沒有風險。央行必須謹慎地從經濟體系中移除流動性，才不會完全破壞經濟的穩定、引發金融市場崩盤。這種狀況在過去曾經發生過——只是提及潛在的緊縮政策，便導致國債的收益率大幅波動、債券價格下跌。
量化緊縮的另一個問題在於，一般來說，由於股市會對緊縮政策做出反應，因此央行會在緊縮計劃完成之前退出。這曾發生在 2008 年的危機之後，當時美聯儲不得不停止量化緊縮，並採取另一輪量化寬鬆政策，以確保股市不會崩盤。
儘管如此，量化緊縮被視為是一種減緩經濟發展的工具，但要能駕馭它並保持平衡是十分困難的。
量化緊縮與市場
歷史證明了貨幣政策與金融市場之間的關係，擴張性政策和量化寬鬆一般來說會推高資產價格，而限制性或緊縮政策通常會導致價格走低。
下圖顯示了全球的流動性狀況（美國、日本、中國和歐盟的資產負債表），以及納斯達克 100 指數（NASDAQ 100）的表現。可以觀察到，資產負債表擴張時市場如何反彈，以及當資產負債表衰退時，市場是如何迅速下跌的。
此外，我們還可看出，市場對緊縮的反應比起應對寬鬆狀況更為強烈。
此外，如圖所示，納斯達克 100 指數（NASDAQ 100）在全球量化寬鬆政策結束的前幾週達到頂點，而後的下跌也與上漲一樣快速。從比特幣價格也可以觀察到全球流動性狀況與資產價格間的正相關，它也對量化緊縮、量化寬鬆產生強烈反應。整體來看，全球市場與全球流動性狀況保存在著密切的關係。
這種相關性證實了硬資產（Hard Assets）可以對沖通膨的想法。貨幣供應量增加會推高市場，而貨幣供應量緊縮則會壓低市場。
接下來可能發生什麼？
在經歷了一段時間的明顯緊縮後，全球央行似乎對下一步行動存在分歧。整體來說，資產負債表保持不變，而在個人層面上，我們可以看到許多行動。
值得注意的是，中國已宣布將進行小規模的注資（例如，在 2023 年 2 月進行了 920 億美元的逆回購協議），而面對美國的經濟形勢，可能很快會需要祭出新的擴張政策。
結語
量化緊縮是央行在提高利率無效時，用來減緩經濟發展的政策。透過量化緊縮，政府可以大規模出售債券或讓其到期，作為減少資本可用性和推高利率的方式之一。
量化緊縮似乎也影響了全球市場，近期的動作導致各種資產的拋售。隨著各國央行權衡下一步行動，市場目前正在進行整合。
預測這些走勢非常困難，但央行的動向仍值得研究，因為這將幫助你更理解市場變化的原因。
作者免責聲明：本文基於我有限的知識和經驗，僅供參考，不構成任何形式或形式的投資建議。
編者註：CryptoJelleNL 提供了對加密貨幣行業的見解，他進入金融市場已有 5 年以上的時間，主要專注於股票市場和加密貨幣的長期投資。在看著投資收益滾滾而來的同時，他也為多個平台撰寫文章。從現在起，他也將為 Alpha Circle 貢獻自己的見解。
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